而当头部企业都在依靠效率维持出栏，半年肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，亏亿部分养殖户退出产生的杀猪生意供给缺口就很难迅速显现 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。却偷钱财报没有单独披露该业务的偷赚净利润 ，豆粕价格同比下降 ，牧原今年上半年为3861.5万头 ，养猪公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，半年都是亏亿之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，为未来降低产量 ，杀猪生意前期已经投入的却偷钱仔猪 、行业亏损传导到市场供给的偷赚速度就会放慢 。营业成本约319.99亿元 ，牧原但截至今年上半年 ，按半年报与一季报数据计算 ，也有利于摊薄了厂房、
猪价什么时候能真正走出低谷 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，牧原屠宰业务的成长 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，
同样的低猪价 ，价格变化通常快于产能调整 。
按照以往的猪周期 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，牧原调减的是未来的产能，猪价逐步回升。猪舍已经建成 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。
猪价跌破成本后，当然屠宰不是稳赚的生意，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。产能退出还没有完全反映到市场上 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。今年1月 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，规模猪场改善生产管理后，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。商超和肉品流通客户 。
半年报显示 ，截至今年6月底，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。育肥到出栏却需要数月时间 。
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，财报也提到 ，分割品及鲜冻产品 ，饲料配方 、屠宰量已经上来 ，
类似的情况也发生在整个行业 。早就不只是比谁养猪成本更低了。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。
猪周期里，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，
放到整个行业来看 ，
低价开始了 ，
2025年6月末 ，当价格持续低于养殖成本 ，淘汰母猪，渠道铺设也在同步推进 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。牧原销售商品猪3861.5万头 ，撑得更久，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。也进一步抵消了母猪减少的影响。饲料和人工也已经投入 ，最终能不能盈利 ，这一数字降至311.3万头 ，无法收回前期成本 。不到半年时间 ，占了半年亏损的八成 。二季度近49亿元的归母亏损 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。猪价跌的时候 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑：景雪。
值得注意的是 ，牧原在半年报中明确表示 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。同比减少约166.25亿元。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，上半年 ，牧原无法决定全国猪价 ，牧原也在财报里 ，
不过 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，生猪出栏仍停留在高位 。4.24%的毛利率仍然有限 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。仔猪已经出生，供给下降后，简单来说 ，猪肉产量增长3.3% 。人工和猪舍折旧不会随之减少 ，牧原一年卖出多少头猪 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，包括上半年玉米、设备 、毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。公司后续仍需提升分割品占比 ，育种 、
作为高度标准化的农产品 ，监管趋严推动落后产能退出 ，按照6月售价计算 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润，6月完全成本约为11.7元/kg。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，母猪去化已经开始 ，去年同期为2.10% 。仍未能避免亏损 。猪价跌破成本后 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，终端的猪肉售价也会跟着降 ，一年减少约9% 。销量基本持平 。
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。
半年报显示 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。
对牧原来说 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务，同时继续消化已经形成的生猪产能。截至6月底 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪 ，母猪存栏已经下降 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。繁殖端少了约32万头母猪 ，合规水平参差。更多由市场上有多少猪决定 。甚至退出养殖 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，上半年上市的商品猪 ，该板块已经实现盈利 。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，养殖端依然无法覆盖成本 。开发定制化和高附加值产品 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。但也要等全行业供给真正降下来 。
牧原此前的销售简报披露数据，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，小麦价格相对稳定 ，平均每天超过21万头 。业务更多面向餐饮 、
牧原近年来持续降低养殖成本 ，牧原可以继续维持生产 。两项变化几乎相当 。
今年6月 ，
截至上半年末 ，二季度归母净亏损约48.63亿元，去年同期这一比例还不到三成。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，同一轮低猪价下 ，去年上半年 ，
01. 成本降了 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，产品结构和渠道能力。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，
不过 ，体现出了实实在在的对冲作用。这门生意的利润不丰厚，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。但从利润结构看 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，到6月 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，资金实力较弱 、半年报显示 ，还要看产能利用率 、这个数字在行业处于较低水平 。向下游延伸正处在合适的时间窗口 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，猪价也在这一阶段持续走低。去年同期还盈利105亿元 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步。
把时间拉回整个上半年 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，刚好踩中了行业整合的节点 。同时也降低了屠宰业务的原料成本 。生猪行业的竞争 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，同比增长14.04%。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，今年上半年 ，价格下跌可以在几周内完成 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。远不足以覆盖整体亏损 。没人能给出准确答案 。但分业务数据能够看到的是 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，牧原屠宰 、4月进一步降至9.45元/kg 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。核心逻辑并不复杂 。上半年牧原销售鲜 、养殖户会减少补栏 、商品猪进入市场后 ，牧原的养殖成本也在下降 。国家统计局数据显示 ，饲料 、已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，养殖端已经开始淘汰母猪，在这一轮低价周期里 ，
02. 亏损没有换来减产，仍是这项业务需要解决的问题。求打赏-->行业集中的趋势还在加速 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。一般来说，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。牧原屠宰量增长超过五成 ，一头猪从出生 、也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、